米国の新しいテクノロジーIPOの不振についての記事を見ましたが、核心はテクノロジー株のバブルがまだ終わっていないということです。 現在の市場環境は非常に厳しく、強固な企業の基礎だけでなく、控えめな価格設定も求められます。 投資家にとっては、AIや独占の可能性を持つハードテック大手でない限り、一般的なSaaSやプラットフォーム株を新規に立ち上げるよりも、様子を見る方が合理的な戦略です。 いくつかの価値ポイントが抽出されました。 1. コア・コンストラディクション:一次市場と二次市場のバリュエーション・アンカー・フラクチャー(信頼ギャップ)この記事の最も深い洞察です。 市場の下落はマクロ経済だけでなく、信頼の構造的危機によるものでもあります。 売り手(VC/創業者)のメンタリティは、過去の高い評価の幻想にとらわれており、IPO時点で「金をテーブルに置く」(つまり、利益を得るために低価格で発行することを拒む)ことを望まず、高価格で現金化を試みています。 バイサイド(セカンダリーマーケット投資家)の考え方は、過去のブレイクの波を経験し、現在は非常に慎重になっているというものです。 彼らはもはやPPTの財務予測を信じず、インサイダーが上場するとすぐに売却して現金化する行動に嫌悪感を抱いています。 2. 市場の差別化:「巨大な希少性」と「中規模の凡庸さの罠」記事は明確な分極化の傾向を指摘しています: 時価総額約80億ドルの中規模テクノロジー企業は、現在最も恥ずかしい状況にあります。 インデックスファンドや大手機関からのパッシブ配分を引きつけるほど大きくもなく、独自性の欠如のために個人投資家から無視されることもありません。 例えば、Navan、Klarna、StubHubなどの元ユニコーンは、上場後も振る舞いが振るわなかった。 市場は資金がないわけではなく、「所有しなければならない」希少な資産にのみ支払う意欲があります。 例としては、SpaceX、Anthropic、OpenAI、そしてMedlineのような大手非技術株が含まれます。 3. IPO期間の大幅な閉鎖とM&A(合併・買収)の回復 IPO延期:ナヴァンのような「先駆者」が「殉教者」となったことで、その後の順位に並んでいる企業(Perk/TravelPerkなど)は、銀行家を雇ったにもかかわらず、2026年から2027年への計画を延期せざるを得なくなりました。 合併・買収も主流化しており、ベンチャーキャピタルはIPOの道が閉ざされているため、合併・買収(M&A)で撤退を図っています。 記事によると、ノーウェスト・ベンチャー・パートナーズはここ数週間で3社をテック大手に売却しました。

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